事件:牧原股份三季度单季营收36.7亿元(+25%),归母净利润4.3亿元(-30%),业绩符合我们此前预测。公司预计2018年归母净利润7-10亿元(-70%-58%)。
   
Q3猪价反弹,业绩大幅扭亏。受猪瘟影响,Q3出栏增速环比有所下滑,单季出栏商品猪290.2万头(+27%),估计出栏肥猪252.5万头。受猪瘟影响,河南禁止生猪调出,公司约2/3出栏量位于河南省,导致03销售均价较全国平均水平偏低。我们估计Q3肥猪销售均价12.63元/kg,完全成本约11.45元/kg,头均盈利约129.8元,肥猪盈利3.28亿元。Q3仔猪出栏量较少,估计38万头左右,头均盈利约60元,仔猪盈利0.23亿元。另外政府补助0.8亿元计入当期损益。
   
河南白条调运解禁,省内猪价企稳,疫情对公司量、价的压制有望减弱。10月1日郑州非洲猪瘟疫区封锁解除,除获嘉县不能出县、新乡市不能出市外,其他地区生猪可在河南本省范围内规范调运;除获嘉县生猪产品调运不能出新乡市、新乡市不能出河南省外,其他地区生猪产品可以出省调运。虽然生猪不能跨省调运,但是屠宰后的生猪产品可以跨省流通,前期生猪供需宽松的局面得以缓解,河南生猪价格开始企稳小幅回升,后续猪瘟疫情对公司量价的压制有望减弱。